Finanzierung der wirtschaftlichen Transformation im Spannungsfeld von Nachhaltigkeit, Wachstum und Geldwertstabilität

Der Angriff auf die Grundfeste von Demokratie und Völkerrecht, die geopolitische Zäsur und die humanitäre Katastrophe durch den Krieg in der Ukraine lassen kein Zurück zur Tagesordnung zu. Die Auswirkungen auf Sicherheitspolitik, Energieversorgung und Wachstum sind gravierend und in ihrer Dimension noch schwer absehbar. Kernthemen der europäischen Politik - wie die Bekämpfung des Klimawandels, die Europäische Kapitalmarktunion und Finanzmarktstabilität - werden von diesen Entwicklungen eingeholt. Damit einhergehend erhält das Problem der Abhängigkeit von fossilen Brennstoffen eine neue, geopolitische Dimension und die Notwendigkeit zur Transformation wird drängender.

In dieser Zeitenwende müssen wir uns mehr denn je auf die Herausforderungen konzentrieren, die den ökonomischen Umbruch der letzten Jahre bestimmt haben. Diese Themen verlieren nicht an Gewicht, sondern bedürfen sogar einer noch schnelleren Umsetzung:

1. Auswirkungen der Pandemie

Im Verlauf der Corona-Pandemie hat sich die Wirtschaft erholt und die Industrie hatte hohe Beschäftigungsquoten und volle Auftragsbücher zu verzeichnen. Diese Entwicklung wird nun aber durch eine längerfristige Beeinträchtigung und Neuordnung globaler Wertschöpfungs- und Lieferketten getrübt. Die Pandemie hat darüber hinaus auch unsere Arbeitswelt verändert: Homeoffice, Wohnen und digitale Vernetzung haben eine ganz neue Bedeutung erfahren und werden Auswirkungen auf das Wirtschaftsleben nach sich ziehen. Doch der Begriff „Digitalisierung“ geht mit den zu erwartenden nachhaltigen Auswirkungen auf Geschäftsprozesse und -modelle in Real- und Finanzwirtschaft noch weit darüber hinaus.

2. Nachhaltigkeit und digitale Transformation

Zur Erreichung der nunmehr auch geostrategisch relevanten Nachhaltigkeitsziele setzt die Europäische Union ihren Regulierungskurs fort. Die Transparenzvorschriften aus der Regulierung für ein nachhaltiges Finanzwesen stellen sowohl Finanz- als auch Realwirtschaft vor große Herausforderungen. Dabei könnte sich Sustainable Finance als hohe Schwelle für die Finanzierung der Realwirtschaft erweisen. Hinzu kommen rasante Entwicklungen rund um die DLT-Technologien, allen voran Blockchain, Decentralised Finance und digitale Währungen, die uns intensiv beschäftigen. Trotz aller Herausforderungen: Die Transformation zu einer nachhaltigen Wirtschaft birgt auch Chancen für die Verwirklichung der Europäischen Kapitalmarktunion.

3. Geld- und Fiskalpolitik

Die Europäische Zentralbank muss sich mit den Auswirkungen der Geld- und Fiskalpolitik in Corona-Zeiten beschäftigen. Ist die steigende Inflation von temporärer und längerfristiger Natur? Wie kann der Einstieg in den Ausstieg der ultralockeren Geldpolitik erfolgen? Diese Fragen sind angesichts der weiter gestiegenen Energie- und Lebenshaltungskosten durch den Krieg in der Ukraine neu zu bewerten. Daraus resultiert die weitere Fragestellung, wie gravierend die Folgen für die Wirtschaft sein werden und wie stark das erwartete Wirtschaftswachstum 2022 beeinträchtigt werden könnte? Auch nachhaltige Konsequenzen für die Verbraucher und das Konsumentenverhalten sind vor diesem Hintergrund zu erwarten.

4. Auswirkungen auf Banken, Unternehmen, Konsumenten und Kreditmärkte

Wie wirken sich die aktuellen Entwicklungen voraussichtlich auf unsere stark bankbasierte Finanzierungsstruktur in Europa aus?

• Erstrundeneffekte aufgrund von Kreditengagements mit Bezug zu Russland und der Ukraine sind voraussichtlich verkraftbar, belasten aber die Kapitalausstattung von Banken
• Sekundäreffekte durch Sanktionen und steigende Energie-, Rohstoff- und Nahrungsmittelpreise werden stark vom Ausmaß des Kriegsverlaufs abhängen
• Rückgang des Wirtschaftswachstums bis hin zur Rezession werden Bonitäten von Unternehmen und Verbrauchern beeinträchtigen, verstärkt durch die schon vor Kriegsbeginn zu beobachtende “Cost-of-Living Crisis”
• Aufgrund der Inflation und der Notwendigkeit zum Tapering haben Notenbanken kaum mehr Spielraum zur geldpolitischen Unterstützung
• Die Finanzierung von Investitionen für die weitere Transformation erfordert eine intensive Nutzung aller Finanzinstrumente, die europäische Bankenregulierung sollte in diesem Kontext eine steigende Kapitalmarktfinanzierung begünstigen